折扣團購價.

學習英文與了解天下事，為什麼要讀時代雜誌呢？

閱讀世界新鮮事的人所擁有的國際觀是非常驚人的

當你開始閱讀time時代雜誌增加英文閱讀能力，同時也可以提昇世界觀

因此無論出社會還是在學時，推薦學英文的其中一種方法就是大量閱讀time時代雜誌

藉此提高外文的閱讀理解能力，提高英文文章與新聞的理解力，time時代雜誌是一個非常好的讀物!

因為這本雜誌所囊括世界各地最新的奇人異事，可以讓眼界變得更寬廣

而且許多最新片語詞彙，不見得你在字典可以找到，很多都是新創名詞

讓你的頭腦可以跟著世界的巨輪一起前進

只要閱讀1-2個月，你會發現你看原文的速度至少快上2-3倍。

除了TIME雜誌外，經濟學人，科學人，國家地理中文都很推薦

下面的介紹，可以讓你快速了解雜誌的特色

↓↓↓TIME雜誌限量特惠的優惠按鈕↓↓↓

PTT鄉民限量,團購,限時,週年慶,霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄禮物,優惠,特價,開箱,比價霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄,活動,好評,推薦

霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄01網友哪裡便宜,採購,優缺點,試用,霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄好用,霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄CP值,經驗,好康,集購,下殺,免比價,去哪買？,

名人推薦介紹,霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄部落客,排行,體驗,精選,限定,折扣,霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄折價卷,ptt,蝦皮拍賣,Dcard推薦評比開箱

選購指南!霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄這新知
如何選購霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄這新知
新手選購有技巧！部落客大推霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄這新知
霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄好用
這個這新知霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄你不能錯過
熱門的霍華德·馬克斯更新了疫情備忘錄好用？如何選購

↓↓↓下方有其他推薦產品與服務讓你選喔↓↓↓

熱點新知搶先報

... ​本文原創翻譯，風格儘量貼近原文，如有錯漏還請海涵，歡迎批評指正。我把PDF連結放在了最下方「閱讀原文」處。原標題是《Latest Update》，作者霍華德·馬克斯（Howard Marks）發於2020年3月19日，只面向橡樹資本客戶，更新冠狀病毒的相關信息和觀點，以下是正文—— 在這場危機期間，我將盡我所能地提供信息及觀點，儘管也許沒有我通常嘗試的那種敘述或文學修飾。 平滑曲線 病毒的傳播已經被描述為「指數級」。大多數人使用這個詞卻並不精確理解它的含義。簡而言之，指數級增長是干我們這一行的人們所指的「複利」在真實世界的版本。換而言之，我們有個增長百分比，然後我們所討論的參數在每一期都按那個百分比在增長。因此增長率是恆定的，但增長的量級在每一期都在增大。多年來，我們討論過在網際網路上「病毒式傳播」的東西。這就是指數級增長的含義。 如果每日新增病例的數值以恆定的10%增長（當前情況下，幾乎肯定是一個相當保守的說法），而我們以第1天100個新增病例開始，則第2天將有110個新增病例；第3天121個；第4天133個；第5天146個。每日新增病例最終可能的數值很難看。如果新增病例數持續以每日10%增長，第31天將有1745個新增病例。（我非常遺憾不得不寫這樣一個數字。） 抗擊病毒的短期成功並不在於消滅這種疾病，而是「平滑曲線」。換而言之，（a）降低增長率結果是每天新增病例增幅變小（但仍是增長），以及（b）將增長率轉負意味著我們每天將有比前一天更少的新增病例（但仍有新增病例）。 觀察家們似乎有這麼一種前提假設，遲早，「曲線將變得平滑然後彎曲向下」，意味著三到六個月內這種疾病將被控制乃至可能消失。對此感到樂觀的原因如下： 人們將越來越多地隔離。學校、生意以及聚會場所的關閉有助於這一點。 檢測將使我們能夠識別那些患上這種疾病的人，將他們與健康人群相分離。 當溫暖天氣來臨這種疾病將消退（近幾十年出現的其他傳染病被證明了是此般季節性的）。 預防疫苗或治療藥物將被開發和批準。 當然，沒人知道是否或者何時這些將發生。但我們可以希望它們的組合能夠在未來三到六個月內將這種疾病限制住，如前面所說的那樣。 短期反應 很明顯，要停止或逆轉新型冠狀病毒病例數的上升趨勢，強有力的行動至關重要。我們已經在其他國家看到的包括： 不是建議，而是命令人們停止外出、聚集和社交。 對越出自家門檻的行為施加懲罰。 對確診的部分人群禁止活動，並通過手機追蹤他們的活動。 似乎沒有疑問，要成功平滑這條曲線，最好的辦法就是識別哪些患上這種疾病的人，並防止他們傳給其他人。因此與這種病毒的戰役可能將公共衛生考量帶入與公民自由的衝突之中。限制人們的活動很「不美國」，但目前為止美國獨立精神似乎正在允許部分人有理保持他們日常行為。我們可能需要規則，而不僅僅是警告、建議和鼓勵。限制將提高我們打贏這場仗的幾率。人們見到它們的話不該感到意外，儘管它們的頒布可能令人震驚。 同樣地，人們聚集在一起做生意會延長和加重傳染病。關閉的生意越多，我們對這種疾病取得的成功就越多。此外，關閉減少傳播這一事實，應會緩解病人流向醫生和醫院，增強衛生系統幫助患者的能力。但是，當然了，對個體和經濟的衝擊將是痛苦的。 無法避免的痛苦 短期內的消息不太可能是好消息；相反它可能會包括： 生意關閉 就業流失 供應鏈中斷 生活必需品短缺，由於生產減少以及分配困難 對衛生系統的挑戰 很多生意已經被勒令關閉（如，飯店和酒吧）。有些已經看到它們的收益蒸發（如，航空公司、酒店和劇院）。所有這些都將導致就業流失，對低收入工人帶來尤其重的衝擊。 3月17日，財政部長姆努欽警告說，若政府無法採取恰當行動，將使得美國失業率提高到近20%（相比較而言，失業率在1933年大蕭條期間觸及25%，作為全球金融危機的結果達到過10%）。不管採取什麼行動，失業率似乎肯定會從50年低點的3.5%大幅上升。 近年來觀察家們拿以下事實大做文章：很大部分的美國人無法應對400美元的應急。關於這是否是真的還有些分歧，但很明顯許多人並沒有多少錢存在銀行。假如丟掉了工作，他們從哪裡去拿錢買生活必需品呢？政府很有可能會發放現金，但速度和充分性有待觀察。 在未來幾周，我們可能將看到不堪重負的醫院；床位、呼吸機和醫療用品短缺；基於病人年齡和健康情況的分診護理；衛生醫療人員之中感染；以及不斷上升的死亡人數。毫無疑問衛生系統是準備不足的；問題是相關準備能夠改進多少。我發現很難相信短期內會有好消息。 初期的消息勢必會是壞消息，以所有這些方式乃至更多。我想這是無可置疑的。關於這方面唯一的好消息只會是它沒有達到人們預期和恐懼的水平。 財政和貨幣操作 聯儲已經將短期利率降至零——包括3月15日（周日）創紀錄的100個基點的緊急降息——但不幸的是總體降息幅度只有150個基點，然而過去降息計劃總計大約500個基點。 聯儲和財政部採取了其他超常措施，以增進市場運行和金融系統流動性。商業票據市場得到了支持。免稅期和資產購買都有可能。 由於借款人違約或消費者帳單延期償還，銀行可能遭受沉重打擊。因此我們極有可能看到旨在支持金融機構償付能力及信用可得性的一些步驟。由於銀行們需要股本，分紅可能被禁止/勸阻。 經濟學家和預測專家仍然有許多——充滿挑戰的環境並未使其短缺——而每個人都有各自觀點。我從不知道哪個才是正確，但我發現自己被Brean Capital的Conrad DeQuadros的觀點所吸引： 在周日的操作（降息和啟動資產購買）之外，流動性便利的字母湯又回來了，昨天重新啟用了商業票據融資便利（CPFF）以及一級交易商借貸便利（PDCF）。有了PDCF，交易商甚至可以將股本質押給聯儲，只用16%折扣率，即可收到一筆0.25%利率的90天貸款。非投資級公司債對應20%折扣率。 我們同時還有聯儲鼓勵貼現窗口貸款的持續操作。當前與2008年的一個關鍵區別在於聯儲啟用這些便利的速度。2008年時，PDCF在3月推出，CPFF在10月，而第一輪大規模資產購買在11月。這一次，我們將利率削減至零利率下限，大量的資產購買，貼現窗口操作（包括監管指導），CPFF，PDCF——所有這些都只在幾天之內。COVID-19事件的演變速度實在驚人，但同樣驚人的還有聯儲對金融壓力的反應速度 聯儲正處於「不惜一切代價」模式。財政當局也很難可能有樣學樣（尤其是當下周的申請失業救濟數是我們過去所見過最高值的幾倍時）。歐洲央行今晚也加入了這隊伍。 所有這些都是恰當的操作。希望我們能從中獲益以及更多。聯儲和財政部會做出任何他們認為有所幫助的事情。顯然他們對節制無甚興趣，僅僅因為支出將增加到國家赤字和債務中去。 然而，不幸的是，在近年來普遍的繁榮期中，人們並沒有慾望去克制刺激，以及對工具箱進行補貨。沒有人回到這種失敗是否將抑制貨幣和財政反應。但我希望（比如）我們短期利率能從5.0%開始降，而不是1.5%。 市場行為 一些關於市場的觀察： 很容易說某種接近恐慌的東西已經來到市場。我們過去一個月里見識了幾次創紀錄比例的下跌（1940年以來僅有黑色星期一——1987年10月19日——超過，當時標普500一天內下跌了20.4%）。本周和上周包括了下跌的日子如下：-7.6%、-9.5%，-12.0%以及昨天-5.2%。這些是巨大的損失。 然而，值得注意的是，那些下跌的每一次之後都伴隨著相似的上漲：+4.9%、+9.3%以及+6.0%（在今天小幅上漲之前）。鑒於過去80年來幾乎所有最大下跌的日子之後都伴隨著上漲的日子，目前為止「逢跌買入」的策略仍然持續得到支持。就目前情況來講都還好，但這與根本上的改善毫無關係。這告訴我的是，樂觀主義仍然未被完全剷除以及被投降所替代。通常來講，只有在樂觀主義無處可尋時才真正觸底。 另一方面，已經出現急於套現。多頭頭寸和空頭頭寸都已平倉——一個混亂和不確定性的明確跡象。貨幣市場基金的現金大幅增加。這並不能告訴我們任何關於基本面的情況，最終市場表現的前景得到了改善： 已經賣出的人越多， 他們所剩能賣的就越少，而且 當他們轉向不那麼悲觀時，他們擁有可買入現金越多。 這是一個很好的時機來指出，這一次到目前為止，已有額外證據表明，在投資世界裡不存在諸如必定的事情、魔法藥水或者銀子彈這類東西： 我發現挺有趣的，黃金的價格——歷史上被認為對抗困難時期的最佳保護措施——過去一個月已經下跌幾個百分點了。這是一個黃金網站上的一篇報導的標題：「黃金價格急劇下跌，恐懼瀰漫市場」。本不應該是如此運行的。 比特幣，其信徒們曾說將成為危機時期的避風港的，可能比其他任何「資產類別」（我審慎將這個詞用於比特幣）跌得都更多。過去一個月它損失了47.6%，從10188美元跌到5337美元。 風險平價基金，被設計為在大多數環境中均能運行良好的，在2月份也經歷了兩位數的損失。 即便是世界上最偉大的算法基金——擁有靚麗的長期記錄——據報導在上個月也遭受了幾個百分點的損失。 當然這是一個短期的、混亂的時期，但目前為止我們可以說，出現奇蹟般投資機會的證據仍然缺失。這兒沒什麼新鮮事。 總結一下，我將分享一些來自Justin Quaglia（我們的債券交易員之一）的觀點： 在經歷了兩天基本停滯但充滿壓力的市場之後，我們「終於等到橡皮筋斷裂」。被迫賣出者（需要賣出以滿足立即的現金流需求）匆忙將市場拉低。我們開盤下跌3-5個點，然後華爾街再次猶豫不敢承擔風險（在他們的沙發/餐桌/客廳/周末別墅），所以風險只能轉移至另一個市場參與者的出價中。清算水平很快變成了下跌6-8點。 一名經紀人說那是徹底的騷亂……而他正在家裡工作！想像下一個真正的交易大廳會是什麼樣子。如果你是個做市商，基本上就變成了「臥倒並掩護」，因為他們的風險承受能力受到最高管理層的阻礙。除了立即的需求之外，投資者們賣出以為季度末贖回、外匯波動做準備，以及為追加保證金的通知準備資金。空單交割猖獗，高質量BB級信用債出現更大量清算。大部分人甚至都不想去猜CCC級風險的分數是多少。這最後以成為我們長期以來真正見識到恐慌的第一天告終。 我們從來都不樂於遇到那些帶來混亂的事件，尤其不喜歡如今正在發生的那些。但正是如Justin上面所描述的看法，加強了情緒化賣出，使得我們能夠獲得最佳的便宜貨。 橡樹的資產類別 為了給你一個提示美國信用市場迄今為止發生了什麼，我將提供昨天收盤時價格、收益率和和表現的相關數據。這個信息待到你讀到時將會過時，但希望仍能有些用處。 (3月18日收盤) 平均價格 平均收益率 平均收益率差價 表現 2月19日-3月18日 高收益非能源債 88.42 8.9% 787 bps 13.(9)% 高收益債能源債 83.06 10.0 901 (17.2) 優先貸款 81.57 9.6 874 (15.1) BB級貸款抵押債券 74.24 12.4 1,135 (20.7) 收益率和收益率差價顯著上升（已經造成大量損失的另一個說法）。價格下跌幅度很大，但價格每下跌一點對應上升的收益率卻趨向於踩剎車。在一個國債收益率1%的世界裡，9%、10%或者12%的收益率是令人驚嘆的，因此趨向於放緩下跌。債券及貸款指數迄今15-20%的跌幅，已經為持有者帶來大幅損失，但也極大地改善了新投資機會。 * * * 什麼是我們所知道的呢？除了資產價格已大幅下跌、資產持有者冷靜持有的能力正在蒸發，以及被激發的賣出正在增多之外，也沒什麼其他了。我將簡單總結下我的觀點——反正也沒什麼複雜的東西要說： 「底部」是復甦開始前的那一天。因此我們完全不可能知道何時觸底——永遠不。橡樹明確拒絕等待底部的想法；我們在我們能夠低價獲得價值時買入。 儘管沒有辦法說底部即將到來，但使便宜貨出現的條件無疑正在實現。 鑒於我們當前已經看到的價格下跌和賣出，我相信這是投資的好時機，儘管當然了最終可能被證明並非最佳時機。 沒有人能論證說你應該今天就投入你所有的錢……但同樣，也沒有人能論證說你不應該投錢。 你越想獲得潛在收益，越不介意市值損失，那麼你就越應該在此投資。另一方面，你越介意防範暫時的削價，越能接受錯失獲利的機會，那麼你就該越少投資。 但真的有支持完全不投資的論點嗎？依我的觀點，我們未必在「底部」這一點，其實算不上什麼論點。 2020年3月19日

文章來源取自於：

每日頭條 https://kknews.cc/news/oqzkoj5.html

如有侵權，請來信告知，我們會立刻下架。

DMCA：dmca(at)kubonews.com

聯絡我們：contact(at)kubonews.com

國際書展讀者文摘台南哪裡訂家庭育兒雜誌桃園哪裡訂讀者文摘新竹哪裡訂國際書展經濟學人彰化哪裡訂
國際書展2020國際書展新客戶訂購價 韓媒：疫情當前 三星Galaxy S20銷量慘澹2020年台時亞洲苗栗哪裡訂 3個方法幫你有效瘦臉2020年科普雜誌哪裡訂便宜 輕鬆實現無線充電自由 雷柏XC500無線充電器評測親子天下新客戶訂購價 輕奢品牌的降噪藍牙耳機，好不好用：M&D MW07 PLUS 體驗分享